الأسهم تنفيذي خيارات و أرباح الإدارة هناك - على - خيار مستوى الاعتماد

خيارات الأسهم التنفيذية وإدارة الأرباح هناك خيار مستوى الاعتماد. الهدف من هذا الهدف من هذه الورقة هو للتحقق ما إذا كان دور حافز خيارات الأسهم التنفيذية إسو يعتمد على مستواها منهجية منهجية التصميم وتستند الدراسة على بيانات من عينة من 538 الأمريكية الشركات على مدى 11 عاما 1994 إلى 2004 باستخدام تحليل الانحدار، يتم تحديد درجة الارتباط بين إدارة الأرباح ونسبة الأسهم الخيارات في التعويض الكلي لمستويات مختلفة من الخيارات الأسهم الممنوحة النتائج توصلت الدراسة إلى أن إسو يقلل من إدارة الأرباح ويمثل إضافية آلية التحكم عند النظر في مستوى إسو، يتم العثور على محاذاة طويلة الأجل من المصالح على مستويات منخفضة ومع ذلك، على مستويات عالية، يصبح إسو مصدرا إضافيا للصراع وكالة في المدى القصير والطويل آثار قيود البحث تؤكد النتائج التعايش من كل من فرضيات السلطة التعاقدية والإدارية الآثار العملية هذه الدراسة تشير إلى ضرورة مراجعة إستراتيجية التعويضات التنفيذية وخاصة مكون خيار أسهمها قيمة الأصالة تساهم هذه الدراسة في الأبحاث السابقة من خلال التأكيد على التأثير التحفيزي لمستوى خيارات الأسهم على دور المزيد من التعويضات الحافزة. نوع الوثيقة مقالة بحثية. تاريخ النشر 17 2012.Share المحتوى المحتوى المجاني. المحتوى الجزئي المحتوى الجديد. محتوى الوصول المفتوح. محتوى الوصول المفتوح الجزئي. المحتوى المشترك. المحتوى المشترك الجزئي. محتوى التجربة المجانية. عناوين مميزة جديدة. ويبزيت 2017 يبقى إنجنتا حقوق الطبع والنشر المادة مع الناشر والمجتمع أو المؤلف s كما هو محدد في المادة. كوكي سياسة. إنجنتا ربط الموقع يجعل من استخدام الكوكيز وذلك لتتبع البيانات التي كنت قد شغلت في أنا سعيد مع هذا معرفة المزيد. لخيار آخر خيارات الأسهم هي نفقات. وقد حان الوقت لوضع حد للنقاش حول المحاسبة عن خيارات الأسهم ج منذ فترة طويلة، في الواقع، القاعدة التي تحكم الإبلاغ عن خيارات الأسهم التنفيذية يعود إلى عام 1972، عندما أصدر مجلس مبادئ المحاسبة، سلف مجلس معايير المحاسبة المالية فاسب، أب 25 القاعدة المحددة أن التكلفة من الخيارات في تاريخ المنح يجب أن تقاس قيمتها الجوهرية الفرق بين القيمة السوقية العادلة الحالية للسهم وممارسة سعر الخيار بموجب هذه الطريقة، لم يتم تخصيص أي تكلفة إلى الخيارات عندما تم تعيين سعر ممارسة لها في الوقت الحالي سعر السوق. كان الأساس المنطقي للقاعدة بسيطا إلى حد ما لأنه لا يوجد تغيير في الأموال النقدية عند تقديم المنحة، وإصدار خيار الأسهم ليست معاملة ذات أهمية اقتصادية هذا ما اعتقد كثيرون في ذلك الوقت ما هو أكثر من ذلك، القليل من النظرية أو الممارسة المتاحة في عام 1972 لتوجيه الشركات في تحديد قيمة هذه الأدوات المالية غير المتداولة. اب 25 كان عفا عليه الزمن في غضون عام نشر في عام 1973 من بلاك سكولز مما أدى إلى ازدهار ضخم في أسواق الخيارات المتاحة للتداول العام، وهي حركة عززها افتتاح مجلس شيكاغو لتبادل الخيارات في عام 1973، ومن المؤكد أنه ليس من قبيل المصادفة أن نمو أسواق الخيارات المتداولة قد انعكس من خلال زيادة استخدام الأسهم منح الخيار في التعويض التنفيذي والموظفين ويقدر المركز الوطني لملكية الموظفين أن ما يقرب من 10 مليون موظف تلقى خيارات الأسهم في عام 2000 أقل من 1 مليون في عام 1990 سرعان ما أصبح واضحا في كل من النظرية والتطبيق أن الخيارات من أي نوع كانت قيمتها أكثر بكثير من القيمة الجوهرية المحددة من قبل أب 25.FASB بدأت مراجعة المحاسبة الخيار الأسهم في عام 1984، وبعد أكثر من عقد من الجدل ساخنة، أصدر أخيرا سفاس 123 في أكتوبر 1995 وأوصى ولكن لم يطلب من الشركات للإبلاغ عن تكلفة الخيارات الممنوحة وتحديد قيمتها السوقية العادلة باستخدام نماذج تسعير الخيارات كان المعيار الجديد حلا توفيقيا، مما يعكس الضغط الشديد من قبل بوسينسيبيو ورجال السياسة والسياسيين ضد التقارير الإلزامية وقالوا إن خيارات الأسهم التنفيذية هي واحدة من العناصر المحددة في نهضة اقتصادية غير عادية في أمريكا، لذلك كانت أي محاولة لتغيير قواعد المحاسبة بالنسبة لهم هو هجوم على نموذج أميركا ناجحة بشكل كبير لخلق شركات جديدة لا محالة، اختارت معظم الشركات تجاهل التوصية بأنهم عارضوا بشدة، واستمروا في تسجيل القيمة الجوهرية في تاريخ المنح، الصفر في العادة، لمنح خيارات الأسهم الخاصة بهم. وفي وقت لاحق، فإن الطفرة غير العادية في أسعار الأسهم جعلت منتقدي خيار الخيار مثل سبويلسبورتس ولكن منذ الحادث، وعاد النقاش مع الانتقام وكشفت مجموعة من فضائح المحاسبة الشركات على وجه الخصوص كيف غير واقعي صورة لأدائها الاقتصادي العديد من الشركات تم الرسم في البيانات المالية على نحو متزايد، والمستثمرين والمنظمين قد وصل إلى الاعتراف بهذا الخيار على أساس التعويض هو عامل تشويه كبير كان أول فعلى سبيل المثال، أعلنت شركة تايم وارنر في عام 2001 عن مصاريف خيار شراء الموظفين كما أوصى بذلك المعيار سفاس 123، فقد كان من الممكن أن تظهر خسارة تشغيلية تقدر بحوالي 1 مليار دولار بدلا من 700 مليون دولار من الدخل التشغيلي الذي أبلغت عنه فعليا. والخیارات ھائلة، وفي الصفحات التالیة ندرس ونرفض المطالب الرئیسیة التي یقدمھا أولئك الذین یواصلون معارضتھا. نبرهن علی أنھ خلافا لحجج الخبراء ھذه، فإن منح خیارات الأسھم لدیھا تداعیات تدفقات نقدیة حقیقیة یجب الإبلاغ عنھا، أن طريقة تحديد تلك الآثار متاحة، وأن الكشف عن الحاشية ليس بديلا مقبولا للإبلاغ عن المعاملة في بيان الدخل والميزانية العمومية، وأن الاعتراف الكامل بتكاليف الخيارات لا يحتاج إلى إبطال حوافز مشاريع تنظيم المشاريع ثم نناقش فقط كيف الشركات قد تذهب نحو الإبلاغ عن تكلفة الخيارات على بيانات الدخل والميزانيات العمومية. الملاحظة 1 خيارات الأسهم لا ريبر إن المبدأ الأساسي للمحاسبة هو أن البيانات المالية يجب أن تسجل المعاملات ذات الأهمية الاقتصادية لا أحد يشك في أن الخيارات المتداولة تتفق مع المعيار الذي يتم شراؤه ببلايين الدولارات وبيعه كل يوم سواء في السوق دون وصفة طبية أو على الرغم من أن الكثير من الناس على الرغم من أن منح خيار الأسهم للشركات هي قصة مختلفة هذه المعاملات ليست ذات أهمية اقتصادية، والحجة تقول، لأنه لا تغيرات في اليدين كما قال الرئيس التنفيذي السابق أمريكان إكسبريس هارفي غولوب في 8 أغسطس 2002، وول ستريت مقال في مجلة، منح الخيار الأسهم هي أبدا تكلفة للشركة، وبالتالي، لا ينبغي أبدا أن تسجل كتكلفة على بيان الدخل. وهذا الموقف يتحدى المنطق الاقتصادي، ناهيك عن الحس السليم، في عدة نواحي للبدء، ونقل القيمة لا يجب أن تنطوي على تحويلات نقدية في حين أن الصفقة التي تنطوي على إيصال نقدا أو دفع كافية لتوليد معاملة قابلة للتسجيل، فإنه ليس من الضروري الأحداث ق مثل تبادل الأسهم للأصول وتوقيع عقد الإيجار وتوفير معاشات تقاعدية أو إجازة في المستقبل للعمل في الفترة الحالية أو الحصول على مواد الائتمان، مما يؤدي إلى إجراء معاملات محاسبية لأنها تنطوي على تحويلات للقيمة، على الرغم من عدم وجود تغييرات نقدية في الوقت الذي تتم فيه المعاملة يحدث ذلك، حتى إذا لم يتغير النقد اليدين، وإصدار خيارات الأسهم للموظفين يتكبد تضحية نقدية، وتكلفة الفرصة البديلة، والتي تحتاج إلى حساب إذا كانت الشركة لمنح الأسهم، بدلا من الخيارات، للموظفين، فإن الجميع يوافق على أن فإن تكلفة الشركة لهذه الصفقة ستكون النقدية التي كانت ستحصل عليها إذا كانت قد باعت الأسهم بسعر السوق الحالي للمستثمرين هو نفسه تماما مع خيارات الأسهم عندما تمنح الشركة خيارات للموظفين، فإنها تتخلى عن فرصة الحصول على النقدية من شركات التأمين الذين يمكن أن تأخذ هذه الخيارات نفسها وبيعها في سوق الخيارات التنافسية للمستثمرين جعل وارن بافيت هذه النقطة بيانيا في أب ريل 9، 2002، عمود واشنطن بوست عندما قال بيركشاير هاثاواي سيكون سعيدا لتلقي خيارات بدلا من النقد لكثير من السلع والخدمات التي نبيعها الشركات أمريكا منح خيارات للموظفين بدلا من بيعها إلى الموردين أو المستثمرين من خلال شركات التأمين ينطوي خسارة فعلية للنقدية للشركة. ويمكن بالطبع القول بأن المبالغ النقدية المتنازل عنها بإصدار خيارات للموظفين بدلا من بيعها للمستثمرين يقابلها النقد الذي تحافظ عليه الشركة من خلال دفع موظفيها نقودا أقل وكما أشار اثنان من خبراء الاقتصاد، وهما بيرتون G مالكيل وويليام J بومول، في 4 أبريل / نيسان 2002، فإن مقالة وول ستريت جورنال قد لا تتمكن شركة ريادة الأعمال الجديدة من تقديم التعويض النقدي اللازم لجذب العمال المتميزين بدلا من ذلك، خيارات الأسهم ولكن مالكيل وبومول، للأسف، لا تتبع ملاحظتها إلى استنتاج منطقي لها إذا لم يتم تضمين تكلفة خيارات الأسهم عالميا في قياس فإن صافي الدخل، فإن الشركات التي تمنح خيارات ستبالغ عن تكاليف التعويضات، ولن يكون من الممكن مقارنة الربحية والإنتاجية وتدابير العائد على رأس المال مع تلك التي تعادلها الشركات الاقتصادية التي قامت فقط بتنظيم نظام التعويضات في مختلف ويوضح الرسم التوضيحي التالي التالي كيف يمكن أن يحدث. تخيل شركتين، كابكورب و ميربود، تتنافس في بالضبط نفس خط الأعمال اثنين تختلف فقط في هيكل حزم تعويضات الموظفين تدفع كابكورب عمالها 400،000 في التعويض الكلي في شكل من النقد خلال السنة في بداية العام، فإنه يصدر أيضا، من خلال الاكتتاب، 100،000 من الخيارات في سوق رأس المال، والتي لا يمكن أن تمارس لمدة سنة واحدة، ويطلب من موظفيها استخدام 25 من تعويضات لشراء الخيارات الصادرة حديثا صافي التدفق النقدي إلى كابكورب هو 300،000 400،000 في حساب التعويض أقل من 100،000 من بيع المرجع t. MerBod s نهج مختلف قليلا أنه يدفع عمالها 300،000 نقدا وإصدارها مباشرة 100،000 قيمة من الخيارات في بداية العام مع نفس القيود ممارسة سنة واحدة اقتصاديا، والمواقف اثنين متطابقة كل شركة قد دفعت ما مجموعه 400،000 في التعويض، ولكل منها 100،000 قيمة من الخيارات، ولكل صافي التدفقات النقدية الخارجة 300،000 بعد خصم النقدية المستلمة من إصدار الخيارات من المبالغ النقدية التي تنفق على التعويض الموظفين في كلتا الشركتين تحتجز نفس 100،000 من الخيارات خلال العام، تنتج نفس الدافع، الحافز، والاحتفاظ بالآثار. ما هو الشرعي هو معيار المحاسبة التي تسمح اثنين من المعاملات متطابقة اقتصاديا لإنتاج أرقام مختلفة جذريا. في إعداد بيانات نهاية العام، سوف كابكورب حجز مصاريف التعويض من 400،000 وسوف عرض 100،000 في الخيارات في ميزانيتها العمومية في حساب حقوق المساهمين إذا كانت تكلفة خيارات الأسهم الصادرة للتوظيف ومع ذلك، لن يتم احتساب إيس كمصروفات، ولكن ميربود سوف تحجز مصاريف تعويضات فقط 300،000 ولا تظهر أي خيارات تصدر في ميزانيتها العمومية على افتراض أن الإيرادات والتكاليف الأخرى مماثلة، وسوف تبدو كما لو كانت أرباح ميربود 100،000 أعلى من كابكورب ق كما يبدو أن ميربود لديها قاعدة أسهم أقل من كابكورب، على الرغم من أن الزيادة في عدد الأسهم القائمة ستكون في نهاية المطاف هي نفسها بالنسبة لكلا الشركتين إذا تم ممارسة جميع الخيارات ونتيجة لانخفاض مصاريف التعويض وانخفاض وضع الأسهم، ويبدو أن أداء ميربود من قبل معظم التدابير التحليلية أن تكون أعلى بكثير من كابكورب s هذا التشويه، وبطبيعة الحال، تتكرر كل عام أن الشركتين تختار أشكال مختلفة من التعويض كيف شرعي هو معيار المحاسبة التي تسمح اثنين من المعاملات متطابقة اقتصاديا لإنتاج اختلافا جذريا الأرقام. الملاحظة 2 تكلفة الموظفين خيارات الأسهم لا يمكن تقدير. بعض المعارضين للخيار التكثيف الدفاع موقفهم من الأسس العملية، وليس المفاهيمية يمكن أن تعمل نماذج تسعير الخيارات، كدليل لتقييم الخيارات المتداولة في البورصة، ولكنها يمكن أن تلتقط قيمة خيارات الأسهم للموظفين، وهي عقود خاصة بين الشركة والموظف والأدوات غير السائلة التي لا يمكن بيعها بحرية أو تبديلها أو رهنها كضمان أو تحوطها. ومن الصحيح حقا أن نقص السيولة في الأدوات سيقلل من قيمتها إلى الحائز، ولكن خسارة السيولة لدى صاحب الحساب لا تحدث فرقا عما فإنه يكلف المصدر لإنشاء الأداة ما لم يستفيد المصدر بطريقة أو بأخرى من عدم وجود السيولة وبالنسبة لخيارات الأسهم، وعدم وجود سوق سائلة له تأثير يذكر على قيمتها لحاملها الجمال الكبير من نماذج التسعير الخيار هو أنها استنادا إلى خصائص الأسهم الأساسية وهذا بالضبط لماذا أسهموا في النمو غير العادي للأسواق الخيارات على مدى السنوات ال 30 الماضية سعر بلاك سكولز من خيار ه قيمة محفظة الأوراق المالية والنقدية التي تدار ديناميكيا لتكرار العائد على هذا الخيار مع مخزون سائل تماما، يمكن للمستثمر غير المقيد خلاف ذلك التحوط تماما من خطر الخيار واستخراج قيمتها عن طريق بيع قصيرة محفظة متكررة من المخزون والنقدية في هذه الحالة، فإن خصم السيولة على قيمة الخيار سيكون ضئيلا، وهذا ينطبق حتى لو لم يكن هناك سوق للتداول الخيار مباشرة ولذلك، فإن السيولة أو عدم وجود الأسواق في خيارات الأسهم لا بحد ذاته، الرصاص إلى خصم في قيمة الخيار للحامل. وقد ذهبت بنوك الاستثمار والبنوك التجارية وشركات التأمين الآن إلى ما هو أبعد من نموذج بلاك سكولز الأساسي البالغ من العمر 30 عاما لتطوير نهج لتسعير جميع أنواع الخيارات القياسية تلك الغريبة الخيارات المتاحة من خلال وسطاء، من دون وصفة طبية، وعلى التبادلات الخيارات المرتبطة بتقلبات أسعار العملات الخيارات المضمنة في الأوراق المالية المعقدة مثل الدين القابل للتحويل، د أو الدين القابل للاستدعاء مثل الرهون العقارية مع ميزات الدفع المسبق أو قبعات سعر الفائدة والأرضيات وقد وضعت صناعة فرعية كاملة لمساعدة الأفراد والشركات ومديري سوق المال شراء وبيع هذه الأوراق المالية المعقدة التكنولوجيا المالية الحالية تسمح بالتأكيد للشركات لدمج جميع الميزات خيارات الأسهم للموظفين في نموذج التسعير وهناك عدد قليل من البنوك الاستثمارية حتى اقتبس أسعار المديرين التنفيذيين تتطلع إلى تحوط أو بيع خيارات الأسهم الخاصة بهم قبل الاستحقاق، إذا كانت خطة خيار الشركة يسمح لها. بطبيعة الحال، تقديرات القائم على الصيغة أو شركات التأمين حول التكلفة من خيارات أسهم الموظفين أقل دقة من المدفوعات النقدية أو منح الأسهم ولكن البيانات المالية يجب أن تسعى إلى أن تكون على حق تقريبا في انعكاس الواقع الاقتصادي بدلا من الخطأ على وجه التحديد المدراء تعتمد بشكل روتيني على تقديرات لبنود التكلفة الهامة، مثل انخفاض قيمة المعدات والمعدات والأحكام مقابل الالتزامات الطارئة، مثل عمليات التنظيف والمستوطنات البيئية في المستقبل من الدعاوى المتعلقة بالمسؤولية عن المنتج وغيرها من الدعاوى القضائية عند حساب تكاليف معاشات الموظفين وغيرها من استحقاقات التقاعد، على سبيل المثال، يستخدم المديرون تقديرات اكتوارية لأسعار الفائدة في المستقبل، ومعدلات الاحتفاظ بالموظفين، ومواعيد تقاعد الموظفين، وطول عمر الموظفين وأزواجهم، والتصعيد من التكاليف الطبية المستقبلية تسمح نماذج التسعير والخبرة الواسعة بتقدير تكلفة خيارات الأسهم الصادرة في أي فترة معينة بدقة يمكن مقارنتها بأكثر من هذه البنود الأخرى التي تظهر بالفعل على بيانات دخل الشركات والميزانية العمومية أو أكبر منها. ليست كل الاعتراضات على استخدام بلاك سكولز وغيرها من نماذج تقييم الخيارات على الصعوبات في تقدير تكلفة الخيارات الممنوحة على سبيل المثال، جون ديلونغ، في ورقة معهد المشاريع التنافسية يونيو 2002 بعنوان الجدل خيارات الأسهم والاقتصاد الجديد، جادل أنه حتى لو تم حساب قيمة وفقا لنموذج، فإن الحساب يتطلب أدج لتعكس القيمة للموظف هو نصف الحق فقط من خلال دفع الموظفين مع مخزونه أو خياراته الخاصة، فإن الشركة تجبرهم على عقد محافظ مالية غير متنوعة للغاية، وهو خطر يزيد من تعقيده استثمار رأس المال البشري الخاص بالموظفين في والشركة كذلك لأن جميع الأفراد تقريبا هم من المخاوف من المخاطرة، يمكننا أن نتوقع من الموظفين لوضع قيمة أقل بكثير على حزمة الخيارات الأسهم الخاصة بهم من غيرها، أفضل تنوعا، والمستثمرين will. Estimates من حجم هذا الخصم خطر الموظفين أو تكلفة الوزن، كما يطلق عليه أحيانا نطاق يتراوح بين 20 و 50 اعتمادا على تقلب المخزون الأساسي ودرجة تنويع محفظة الموظف. إن استخدام هذه التكلفة الساكنة يستخدم أحيانا لتبرير الحجم الهائل من الأجور القائمة على الخيار إلى كبار المديرين التنفيذيين شركة قد تسعى، على سبيل المثال، لمكافأة الرئيس التنفيذي لها مع 1 مليون في الخيارات التي تبلغ قيمتها 1،000 لكل في السوق ربما ربما p وهو السبب في أنه ينبغي أن يصدر 2000 بدلا من 1000 الخيارات لأنه من وجهة نظر الرئيس التنفيذي، والخيارات تستحق 500 فقط كل نود أن نشير إلى أن هذا المنطق يثبت وجهة نظرنا السابقة أن الخيارات هي بديل عن النقود. ولكن في حين أنه يمكن القول يكون من المعقول أن تأخذ تكلفة الوزن في الاعتبار عند اتخاذ قرار كم التعويض القائم على حقوق الملكية مثل الخيارات لإدراجها في حزمة الدفع التنفيذي، فمن المؤكد أنه ليس من المعقول السماح للوزن الميت الوزن تؤثر على الطريقة التي تسجل الشركات تكاليف الحزم المالية تعبر البيانات عن المنظور الاقتصادي للشركة، وليس الكيانات بما في ذلك الموظفين الذين يتعاملون معها عندما تقوم شركة ببيع منتج إلى عميل، على سبيل المثال، فإنه ليس من الضروري التحقق من ما هو المنتج يستحق لهذا الفرد فإنه يحسب النقدية المتوقعة الدفع في المعاملة كإيراداتها وبالمثل، عندما تشتري الشركة منتج أو خدمة من مورد، فإنه لا يفحص ما إذا كان الثمن المدفوع كانت أكبر أو أقل من تكلفة المورد أو ما كان المورد يمكن أن يتلقاها لو أنها باعت المنتج أو الخدمة في مكان آخر. تسجل الشركة سعر الشراء كنقد أو ما يعادله ضحيته للحصول على السلعة أو الخدمة. لبناء مركز للياقة البدنية لموظفيها الشركة لن تفعل ذلك للتنافس مع نوادي اللياقة البدنية ومن شأنه أن يبني المركز لتوليد إيرادات أعلى من زيادة الإنتاجية والإبداع من الموظفين أكثر صحة وأكثر سعادة وتخفيض التكاليف الناجمة عن دوران الموظفين والمرض التكلفة إلى الشركة بشكل واضح تكلفة بناء وصيانة المنشأة، وليس القيمة التي قد يضعها الموظفون الفرديون عليها يتم تسجيل تكلفة مركز اللياقة البدنية كمصاريف دورية، تتناسب بشكل كبير مع الزيادة المتوقعة في اإليرادات، إن التبرير المعقول الوحيد الذي رأيناه لتكاليف الخيارات التنفيذية دون قيمتها السوقية ينبع من العتبة أن العديد من الخيارات يتم مصادرتها عندما يغادر الموظفون أو يمارسون في وقت مبكر جدا بسبب نفور الموظفين من المخاطرة في هذه الحالات، يتم تخفيف حقوق المساهمين الحاليين أقل مما كان عليه خلاف ذلك، أو لا على الإطلاق، وبالتالي تقليل تكلفة تعويض الشركة بينما نحن تتفق مع المنطق الأساسي لهذه الحجة، وأثر المصادرة والممارسة في وقت مبكر على القيم النظرية قد يكون مبالغا فيه بشكل كبير انظر الأثر الحقيقي للمصادرة وممارسة مبكرة في نهاية هذه المقالة. الأثر الحقيقي للمصادرة وممارسة المبكرة. على عكس النقدية راتب، لا يمكن نقل خيارات الأسهم من الفرد منحهم لأي شخص آخر غير نونترانزفيرابيليتي له اثنين من الآثار التي تتضافر لجعل خيارات الموظفين أقل قيمة من الخيارات التقليدية المتداولة في السوق. أولا، الموظفين التخلي عن خياراتهم إذا تركوا الشركة قبل الخيارات ثانيا، يميل الموظفون إلى الحد من مخاطرهم من خلال ممارسة خيارات الأسهم المكتسبة قبل وقت طويل بكثير من وجودها بشكل جيد مما يقلل من إمكانية تحقيق عوائد أعلى بكثير إذا كان لديهم خيارات حتى النضج الموظفين ذوي الخيارات المكتسبة التي هي في المال سوف تمارس أيضا لهم عند الإقلاع عن التدخين، لأن معظم الشركات تتطلب الموظفين لاستخدام أو تفقد خياراتها عند المغادرة في كلتا الحالتين، يتم تقليل التأثير الاقتصادي على الشركة من إصدار الخيارات، حيث أن القيمة والحجم النسبي لحصص المساهمين الحاليين مخففة أقل مما كان يمكن أن يكون، أو لا على الإطلاق. إدراكا للاحتمال المتزايد بأن الشركات ستكون مطلوبة لخيارات الأسهم على حساب، وبعض المعارضين يقاتلون عمل ريارغوارد من خلال محاولة إقناع واضعي القياسية لخفض كبير في التكلفة المبلغ عنها من تلك الخيارات، وخصم قيمتها من تلك التي تقاس النماذج المالية لتعكس احتمال قوي للمصادرة وممارسة مبكرة وضعت المقترحات الحالية من قبل هؤالء األشخاص إلى فاسب و إاسب سيسمح للشركات بتقدير النسبة المئوية للخيارات خلال فترة الاستحقاق وتقلیل تکالیف منح الخیار عن طریق ھذا المبلغ أیضا، بدلا من استخدام تاریخ انتھاء عمر الخیار في نموذج تسعیر الخیارات، تسعی المقترحات إلی السماح للشرکات باستخدام العمر المتوقع للخیار للتفکیر احتمال ممارسة مبكرة استخدام الحياة المتوقعة التي قد تقدر الشركات على مقربة من فترة الاستحقاق، على سبيل المثال، أربع سنوات بدلا من فترة التعاقد، على سبيل المثال، عشر سنوات، من شأنه أن يقلل بشكل كبير من التكلفة المقدرة للخيار. ولكن هذه الطريقة المقترحة مبالغ فيها بشكل كبير في خفض التكاليف لأنها تهمل الظروف التي من المرجح أن يتم فيها الاستيلاء على الخيارات أو ممارستها في وقت مبكر عندما تؤخذ هذه الظروف بعين الاعتبار، من المرجح أن يكون تخفيض تكاليف خيار الموظفين أصغر بكثير. أول، والنظر في المصادرة استخدام نسبة مئوية ثابتة للمصروفات على أساس دوران الموظفين التاريخي أو المحتملين صالحة فقط إذا كان المصادرة حدث عشوائي، مثل اليانصيب، مستقلة عن سعر السهم في الواقع، ومع ذلك، فإن احتمال المصادرة يرتبط سلبا إلى قيمة الخيارات المصادرة، وبالتالي، إلى سعر السهم في حد ذاته الناس أكثر عرضة للمغادرة وخيارات الشركة والمصادرة عندما انخفض سعر السهم والخيارات تستحق قليلا ولكن إذا كانت الشركة قد فعلت بشكل جيد وارتفع سعر السهم بشكل كبير منذ تاريخ المنح، فإن الخيارات أصبحت أكثر قيمة بكثير، والموظفين سيكون أقل بكثير من المرجح أن يترك إذا كان دوران الموظفين ومصادرة أكثر عرضة عندما تكون الخيارات هي أقل قيمة، ثم القليل من الخيارات إجمالي التكلفة في تاريخ المنح يتم تخفيض بسبب احتمال المصادرة. الحجة لممارسة في وقت مبكر متشابهة كما يعتمد على المستقبل سعر السهم الموظفين يميلون إلى ممارسة في وقت مبكر إذا كان معظم ثرواتهم مربوطة في الشركة، فإنها تحتاج إلى تنويع، وليس لديهم أي وسيلة أخرى للحد من التعرض للمخاطر على سعر سهم الشركة كبار التنفيذيين، ومع ذلك، مع أكبر حيازات الخيار، من غير المرجح أن تمارس في وقت مبكر وتدمير قيمة الخيار عندما ارتفع سعر السهم بشكل كبير في كثير من الأحيان تملك الأسهم غير المقيدة، والتي يمكن أن تبيع كوسيلة أكثر كفاءة للحد تعرضهم للمخاطر أو لديهم ما يكفي على المحك للتعاقد مع بنك استثماري للتحوط مواقفهم من دون ممارسة قبل الأوان كما هو الحال مع ميزة المصادرة، وحساب العمر المتوقع الحياة بغض النظر عن حجم حيازات الموظفين الذين يمارسون في وقت مبكر، أو قدرتها على التحوط من مخاطرها من خلال وسائل أخرى، من شأنها أن تقلل إلى حد كبير من تكلفة الخيارات الممنوحة. ويمكن تعديل نماذج التسعير لدمج تأثير أسعار الأسهم وضخامة خيار الموظفين وحيازات الأسهم على احتمالات المصادرة و في وقت مبكر ممارسة انظر، على سبيل المثال، مارك روبنشتاين س خريف 1995 المادة في مجلة المشتقات على أكو تقييم خیارات أسھم الموظفین یتعین أن یستند الحجم الفعلي لھذه التعدیلات إلی بیانات الشرکة المحددة، مثل تقدیر أسعار الأسھم وتوزیع منح الخیارات بین الموظفین. یمکن أن تکون التعدیلات، التي تم تقییمھا بشکل مناسب، أقل بکثیر من الحسابات المقترحة على ما يبدو من قبل فاسب والمجلس الدولي لمعايير المحاسبة تنتج في الواقع، بالنسبة لبعض الشركات، والحساب الذي يتجاهل المصادرة والممارسة في وقت مبكر تماما يمكن أن تقترب من التكلفة الحقيقية للخيارات من واحد يتجاهل تماما العوامل التي تؤثر على الموظفين المصادرة وقرارات ممارسة الرياضة في وقت مبكر. الملاحظة 3 تكاليف الخيار الأسهم تم الكشف عنها بشكل كاف بالفعل. ومن الحجج الأخرى للدفاع عن النهج القائم هو أن الشركات تكشف بالفعل معلومات عن تكلفة المنح الخيار في حواشي البيانات المالية المستثمرين والمحللين الذين يرغبون في تعديل بيانات الدخل لتكلفة الخيارات، وبالتالي، لديهم البيانات اللازمة متاحة بسهولة W (ه) وجد أن هذه الحجة صعبة لابتلاع كما ذكرنا، فمن المبادئ الأساسية للمحاسبة أن بيان الدخل والميزانية العمومية يجب أن تصور الاقتصاد الكامنة في الشركة هبوط عنصر من هذه الأهمية الاقتصادية الكبرى كما يمنح خيار الموظف إلى الحواشي تشوه بشكل منهجي تلك التقارير. ولكن حتى لو كنا نقبل مبدأ أن الكشف عن الحاشية كافية، في الواقع سوف نجد أنه بديلا فقيرا للاعتراف بالنفقات مباشرة على البيانات الأولية للبدء، ومحللين الاستثمار والمحامين والهيئات التنظيمية الآن استخدام قواعد البيانات الإلكترونية لحساب نسب الربحية استنادا إلى الأرقام في الشركات المدققة بيانات الدخل والميزانية العمومية محلل بعد شركة فردية، أو حتى مجموعة صغيرة من الشركات، يمكن إجراء تعديلات على المعلومات التي تم الكشف عنها في الحواشي ولكن سيكون من الصعب ومكلفة ل القيام لمجموعة كبيرة من الشركات التي وضعت أنواع مختلفة من البيانات في مختلف غير أشكال قياسية في الحواشي السفلية من الواضح أنه من الأسهل مقارنة الشركات على أساس تكافؤ الفرص حيث تم إدراج جميع مصروفات التعويض في أرقام الدخل. ومع ذلك فإن الأرقام التي يتم الكشف عنها في الحواشي يمكن أن تكون أقل موثوقية من تلك التي تم الكشف عنها في المالية الأولية البيانات عادة ما يراجع المدراء التنفيذيون ومدققو الحسابات الحواشي التكميلية الأخيرة ويخصصون وقتا أقل لهم مقارنة بالأرقام الواردة في البيانات الأولية. وكمثال واحد فقط، فإن الحاشية الواردة في التقرير السنوي ل "آي باي" للسنة المالية 2000 تكشف عن متوسط ​​تاريخ المنح القيمة العادلة للخيارات الممنوحة خلال عام 1999 والبالغة 105 03 لسنة كان متوسط ​​السعر المرجح للأسهم الممنوحة فيها 64 59 فقط كيف يمكن أن تكون قيمة الخيارات الممنوحة 63 أكثر من قيمة المخزون الأساسي غير واضحة في السنة المالية 2000 ، تم الإبلاغ عن نفس التأثير القيمة العادلة للخيارات الممنوحة من 103 79 مع متوسط ​​سعر ممارسة 62 69 على ما يبدو، تم الكشف عن هذا الخطأ أخيرا، منذ F قام تقرير عام 2001 بتعديل القيمة العادلة في تاريخ المنح لعامي 1999 و 2000 بأثر رجعي إلى 40 45 و 41 40 على التوالي. نعتقد أن المديرين التنفيذيين ومدققي الحسابات سيبذلون المزيد من العناية والعناية للحصول على تقديرات موثوقة لتكلفة خيارات الأسهم إذا كانت هذه الأرقام مدرجة في بيانات الشركة عن الدخل الذي تقوم به حاليا من أجل الكشف عن الحاشية. زميلنا ويليام سهلمان في مقاله هر ديسمبر 2002، خيارات التكثيف لا يحل أي شيء، وقد أعرب عن قلقه من أن ثروة من المعلومات المفيدة الواردة في الحواشي حول خيارات الأسهم الممنوحة ستفقد إذا الخيارات ولكن لا شك في أن الاعتراف بتكلفة الخيارات في بيان الدخل لا يحول دون الاستمرار في تقديم حاشية توضح التوزيع الأساسي للمنح والمنهجية والمدخلات المعلمة المستخدمة لحساب تكلفة خيارات الأسهم. بعض منتقدي خيار خيار الأسهم كما قال جون دوير والرأسمالي المغامر فيديركس سميث والرئيس التنفيذي لشركة فيديكس فريدريك سميث في أبريل 5، 2002، عمود نيويورك تايمز، أنه إذا كان مطلوبا من المصروفات، فإن أثر الخيارات سيحسب مرتين في الأرباح للسهم أولا كتخفيض محتمل للأرباح، عن طريق زيادة الأسهم القائمة، والثاني كرسوم مقابل المبلغ عنها الأرباح ستكون النتيجة غير دقيقة ومضللة الأرباح للسهم الواحد. لدينا العديد من الصعوبات مع هذه الحجة أولا، تكاليف الخيار تدخل فقط في حساب ربحية السهم المخففة على أساس مبادئ المحاسبة المقبولة عموما عندما يتجاوز سعر السوق الحالي سعر ممارسة الخيار وهكذا، تماما لا تزال أرقام إبس المخففة تتجاهل جميع تكاليف الخيارات التي تكون تقريبا في المال أو يمكن أن تصبح في المال إذا ارتفع سعر السهم بشكل ملحوظ على المدى القريب. ثانيا، التنازل عن تحديد الأثر الاقتصادي لمنح خيار الأسهم فقط إلى إبس حساب تشوه إلى حد كبير قياس الدخل المبلغ عنها، لن يتم تعديلها لتعكس الأثر الاقتصادي لتكاليف الخيار هذه التدابير هي تلخيص أكثر أهمية من التغير في القيمة الاقتصادية للشركة من التوزيع التناسبي لهذا الدخل للمساهمين الأفراد كشفت في قياس إبس هذا يصبح واضحا بشكل واضح عند اتخاذها إلى عبثية منطقية لنفترض أن الشركات لتعويض جميع مورديها من المواد والعمل والطاقة، وشراء الخدمات مع خيارات الأسهم بدلا من النقدية وتجنب كل الاعتراف المصاريف في بيان الدخل دخلهم وتدابير الربحية الخاصة بهم ستكون كلها مبالغة بشكل كبير بحيث تكون عديمة الفائدة لأغراض تحليلية فقط فإن عدد إبس التقاط أي تأثير اقتصادي من إلا أن اعتراضنا الأكبر على هذه المطالبة الزائفة هو أن حتى حساب ربحية السهم المخففة بالكامل لا يعكس تماما الأثر الاقتصادي لمنح خيارات الأسهم. يوضح المثال الافتراضي التالي المشاكل، على الرغم من أننا لأغراض البساطة سنستخدم المنح من الأسهم بدلا من الخيارات المنطق هو نفسه تماما بالنسبة لكلا الحالتين. دعونا نقول أن كل من شركتين افتراضيتين، كابكورب و ميربود، لديها 8،000 سهم القائمة، لا دين، والإيرادات السنوية هذا العام من 100،000 كابكورب تقرر دفع موظفيها والموردين 90،000 نقدا وليس لديها أي نفقات أخرى ميربود، ومع ذلك، تعويض موظفيها والموردين مع 80،000 نقدا و 2،000 سهم من الأسهم، بسعر السوق في المتوسط ​​من 5 للسهم الواحد تكلفة كل شركة هي نفس 90،000 ولكن صافي الدخل وأرقام إبس مختلفة جدا صافي الدخل كابكورب قبل الضرائب هو 10،000، أو 1 25 لكل سهم وعلى النقيض من ذلك، ذكرت ميربود الصورة صافي الدخل الذي يتجاهل تكلفة حقوق الملكية الممنوحة للموظفين والموردين هو 20،000، و إبس هو 2 00 الذي يأخذ في الاعتبار أسهم جديدة صدرت. وبطبيعة الحال، والشركتين لديها الآن نقدية مختلفة balances and numbers of shares outstanding with a claim on them But KapCorp can eliminate that discrepancy by issuing 2,000 shares of stock in the market during the year at an average selling price of 5 per share Now bo th companies have closing cash balances of 20,000 and 10,000 shares outstanding Under current accounting rules, however, this transaction only exacerbates the gap between the EPS numbers KapCorp s reported income remains 10,000, since the additional 10,000 value gained from the sale of the shares is not reported in net income, but its EPS denominator has increased from 8,000 to 10,000 Consequently, KapCorp now reports an EPS of 1 00 to MerBod s 2 00, even though their economic positions are identical 10,000 shares outstanding and increased cash balances of 20,000 The people claiming that options expensing creates a double-counting problem are themselves creating a smoke screen to hide the income-distorting effects of stock option grants. The people claiming that options expensing creates a double-counting problem are themselves creating a smoke screen to hide the income-distorting effects of stock option grants. Indeed, if we say that the fully diluted EPS figure is the right way to disc lose the impact of share options, then we should immediately change the current accounting rules for situations when companies issue common stock, convertible preferred stock, or convertible bonds to pay for services or assets At present, when these transactions occur, the cost is measured by the fair market value of the consideration involved Why should options be treated differently. Fallacy 4 Expensing Stock Options Will Hurt Young Businesses. Opponents of expensing options also claim that doing so will be a hardship for entrepreneurial high-tech firms that do not have the cash to attract and retain the engineers and executives who translate entrepreneurial ideas into profitable, long-term growth. This argument is flawed on a number of levels For a start, the people who claim that option expensing will harm entrepreneurial incentives are often the same people who claim that current disclosure is adequate for communicating the economics of stock option grants The two positions are clear ly contradictory If current disclosure is sufficient, then moving the cost from a footnote to the balance sheet and income statement will have no market effect But to argue that proper costing of stock options would have a significant adverse impact on companies that make extensive use of them is to admit that the economics of stock options, as currently disclosed in footnotes, are not fully reflected in companies market prices. More seriously, however, the claim simply ignores the fact that a lack of cash need not be a barrier to compensating executives Rather than issuing options directly to employees, companies can always issue them to underwriters and then pay their employees out of the money received for those options Considering that the market systematically puts a higher value on options than employees do, companies are likely to end up with more cash from the sale of externally issued options which carry with them no deadweight costs than they would by granting options to emplo yees in lieu of higher salaries. Even privately held companies that raise funds through angel and venture capital investors can take this approach The same procedures used to place a value on a privately held company can be used to estimate the value of its options, enabling external investors to provide cash for options about as readily as they provide cash for stock. That s not to say, of course, that entrepreneurs should never get option grants Venture capital investors will always want employees to be compensated with some stock options in lieu of cash to be assured that the employees have some skin in the game and so are more likely to be honest when they tout their company s prospects to providers of new capital But that does not preclude also raising cash by selling options externally to pay a large part of the cash compensation to employees. We certainly recognize the vitality and wealth that entrepreneurial ventures, particularly those in the high-tech sector, bring to the U S ec onomy A strong case can be made for creating public policies that actively assist these companies in their early stages, or even in their more established stages The nation should definitely consider a regulation that makes entrepreneurial, job-creating companies healthier and more competitive by changing something as simple as an accounting journal entry. But we have to question the effectiveness of the current rule, which essentially makes the benefits from a deliberate accounting distortion proportional to companies use of one particular form of employee compensation After all, some entrepreneurial, job-creating companies might benefit from picking other forms of incentive compensation that arguably do a better job of aligning executive and shareholder interests than conventional stock options do Indexed or performance options, for example, ensure that management is not rewarded just for being in the right place at the right time or penalized just for being in the wrong place at the wrong time A strong case can also be made for the superiority of properly designed restricted stock grants and deferred cash payments Yet current accounting standards require that these, and virtually all other compensation alternatives, be expensed Are companies that choose those alternatives any less deserving of an accounting subsidy than Microsoft, which, having granted 300 million options in 2001 alone, is by far the largest issuer of stock options. A less distorting approach for delivering an accounting subsidy to entrepreneurial ventures would simply be to allow them to defer some percentage of their total employee compensation for some number of years, which could be indefinitely just as companies granting stock options do now That way, companies could get the supposed accounting benefits from not having to report a portion of their compensation costs no matter what form that compensation might take. What Will Expensing Involve. Although the economic arguments in favor of reportin g stock option grants on the principal financial statements seem to us to be overwhelming, we do recognize that expensing poses challenges For a start, the benefits accruing to the company from issuing stock options occur in future periods, in the form of increased cash flows generated by its option motivated and retained employees The fundamental matching principle of accounting requires that the costs of generating those higher revenues be recognized at the same time the revenues are recorded This is why companies match the cost of multiperiod assets such as plant and equipment with the revenues these assets produce over their economic lives. In some cases, the match can be based on estimates of the future cash flows In expensing capitalized software-development costs, for instance, managers match the costs against a predicted pattern of benefits accrued from selling the software In the case of options, however, managers would have to estimate an equivalent pattern of benefits arising from their own decisions and activities That would likely introduce significant measurement error and provide opportunities for managers to bias their estimates We therefore believe that using a standard straight-line amortization formula will reduce measurement error and management bias despite some loss of accuracy The obvious period for the amortization is the useful economic life of the granted option, probably best measured by the vesting period Thus, for an option vesting in four years, 1 48 of the cost of the option would be expensed through the income statement in each month until the option vests This would treat employee option compensation costs the same way the costs of plant and equipment or inventory are treated when they are acquired through equity instruments, such as in an acquisition. In addition to being reported on the income statement, the option grant should also appear on the balance sheet In our opinion, the cost of options issued represents an increase in share holders equity at the time of grant and should be reported as paid-in capital Some experts argue that stock options are more like contingent liability than equity transactions since their ultimate cost to the company cannot be determined until employees either exercise or forfeit their options This argument, of course, ignores the considerable economic value the company has sacrificed at time of grant What s more, a contingent liability is usually recognized as an expense when it is possible to estimate its value and the liability is likely to be incurred At time of grant, both these conditions are met The value transfer is not just probable it is certain The company has granted employees an equity security that could have been issued to investors and suppliers who would have given cash, goods, and services in return The amount sacrificed can also be estimated, using option-pricing models or independent estimates from investment banks. There has to be, of course, an offsetting entry on the asset side of the balance sheet FASB, in its exposure draft on stock option accounting in 1994, proposed that at time of grant an asset called prepaid compensation expense be recognized, a recommendation we endorse FASB, however, subsequently retracted its proposal in the face of criticism that since employees can quit at any time, treating their deferred compensation as an asset would violate the principle that a company must always have legal control over the assets it reports We feel that FASB capitulated too easily to this argument The firm does have an asset because of the option grant presumably a loyal, motivated employee Even though the firm does not control the asset in a legal sense, it does capture the benefits FASB s concession on this issue subverted substance to form. Finally, there is the issue of whether to allow companies to revise the income number they ve reported after the grants have been issued Some commentators argue that any recorded stock option compensation expense should be reversed if employees forfeit the options by leaving the company before vesting or if their options expire unexercised But if companies were to mark compensation expense downward when employees forfeit their options, should they not also mark it up when the share price rises, thereby increasing the market value of the options Clearly, this can get complicated, and it comes as no surprise that neither FASB nor IASB recommends any kind of postgrant accounting revisions, since that would open up the question of whether to use mark-to-market accounting for all types of assets and liabilities, not just share options At this time, we don t have strong feelings about whether the benefits from mark-to-market accounting for stock options exceed the costs But we would point out that people who object to estimating the cost of options granted at time of issue should be even less enthusiastic about reestimating their options cost each quarter. We recognize that options are a powe rful incentive, and we believe that all companies should consider them in deciding how to attract and retain talent and align the interests of managers and owners But we also believe that failing to record a transaction that creates such powerful effects is economically indefensible and encourages companies to favor options over alternative compensation methods It is not the proper role of accounting standards to distort executive and employee compensation by subsidizing one form of compensation relative to all others Companies should choose compensation methods according to their economic benefits not the way they are reported. It is not the proper role of accounting standards to distort executive and employee compensation by subsidizing one form of compensation relative to all others. A version of this article appeared in the March 2003 issue of Harvard Business Review. Executive stock options and earnings management Is there an option level dependence. Show abstract Hide abstract ABSTRACT This study empirically tests the prediction that the inclusion of larger proportions of outside members on the board of directors significantly reduces the likelihood of financial statement fraud Results from logit regression analysis of 75 fraud and 75 no-fraud firms indicate that no-fraud firms have boards with significantly higher percentages of outside members than fraud firms however, the presence of an audit committee does not significantly affect the likelihood of financial statement fraud Additionally, as outside director ownership in the firm and outside director tenure on the board increase, and as the number of outside directorships in other firms held by outside directors decreases, the likelihood of financial statement fraud decreases. Article Nov 1995 Journal of Accounting and Economics. Show abstract Hide abstract ABSTRACT This Paper develops an account of the role and significance of managerial power and rent extraction in executive compensation Under the optimal contracting approach to executive compensation, which has dominated academic research on the subject, pay arrangements are set by a board of directors that aims to maximize shareholder value In contrast, the managerial power approach suggests that boards do not operate at arm s length in devising executive compensation arrangements rather, executives have power to influence their own pay, and they use that power to extract rents Furthermore, the desire to camouflage rent extraction might lead to the use of inefficient pay arrangements that provide suboptimal incentives and thereby hurt shareholder value The authors show that the processes that produce compensation arrangements, and the various market forces and constraints that act on these processes, leave managers with considerable power to shape their own pay arrangements Examining the large body of empirical work on executive compensation, the authors show that managerial power and the desire to camouflage rents can explain significant features of the executive compensation landscape, including ones that have long been viewed as puzzling or problematic from the optimal contracting perspective The authors conclude that the role managerial power plays in the design of executive compensation is significant and should be taken into account in any examination of executive pay arrangements or of corporate governance generally. Article Oct 2002.Lucian Arye Bebchuk Jesse M Fried David I Walker. Show abstract Hide abstract ABSTRACT The use of stock-based compensation for U S CEOs has increased significantly throughout the 1990s Research interest, in particular on stock option compensation, has similarly increased, yet contradictory results create questions about the theoretical underpinnings Therefore, we revisit the controversy surrounding stock option awards, and we further the understanding of restricted stock grants, which have escaped similar research focus Using a recent data set, we obtain convincing empirical support for most theoretical predictions about stock option awards We also find that restricted stock, due to its linear payoffs, is relatively inefficient in inducing risk-averse CEOs to accept risky, value-increasing investment projects Copyright 2000 by University of Chicago Press. Article Oct 2000.Stephen H Bryan LeeSeok Hwang Steven B Lilien. Show abstract Hide abstract ABSTRACT This paper examines the effect of CEO compensation contracts on misreporting We find that the sensitivity of the CEO s option portfolio to stock price is significantly positively related to the propensity to misreport We do not find that the sensitivity of other components of CEO compensation, i e equity, restricted stock, long-term incentive payouts, and salary plus bonus have any significant impact on the propensity to misreport Relative to other components of compensation, stock options are associated with stronger incentives to misreport because convexity in CEO wealth introduced by stock options limits the downside risk on detection of the misreporting. Article Jun 2004.Natasha Burns Simi Kedia. Show abstract Hide abstract ABSTRACT Prior research finds that earnings restatements are linked to CEOs excessive option-based compensation and equity holdings In this paper, we investigate whether firms that experience earnings restatements recontract with their CEOs to reduce their option-based compensation and if so, whether this leads to improved firm performance Based on 289 restatement firms over the period 1997-2001, we find that the proportion of CEOs compensation in the form of options declines significantly in the two years following the restatement Furthermore, we document that this reduction is accompanied by a decrease in the riskiness of investments, as reflected in lower stock return volatility and subsequent improvements in operating performance Our results suggest that a decrease in option-based compensation reduces CEOs incentives to take excessively risky investments, resulting in improved profitability Overall, our findings provide insights into the design and effic acy of CEO compensation contracts. Full-text Article Apr 2008.Qiang Cheng David B Farber. Show abstract Hide abstract ABSTRACT We predict and find that firms use annual grants of options and restricted stock to CEOs to manage the optimal level of equity incentives We model optimal equity incentive levels for CEOs, and use the residuals from this model to measure deviations between CEOs holdings of equity incentives and optimal levels We find that grants of new incentives from options and restricted stock are negatively related to these deviations Overall, our evidence suggests that firms set optimal equity incentive levels and grant new equity incentives in a manner that is consistent with economic theory. Article Feb 1999.John E Core Wayne R Guay.